Hyperliquid (HYPE) — 用“巴菲特贴现现金流”跑一遍估值
数据日期：2025-06-13
百万美元 (US $ M)
0 · 关键原始数据
| 指标 |
数值 |
来源 |
| 年化协议收入 |
$ 783.5 M |
DefiLlama Dashboard |
| Buy-back 占收入 |
97 % |
官方 Assistance Fund 说明 |
| FCF₀（给 HYPE 持有者） |
≈ $ 760 M (= 783.5 × 0.97) |
计算 |
| 流通 HYPE |
333.93 M |
CoinMarketCap |
| 现价 |
$ 39.61 |
同上 |
| 现市值 |
$ 13.23 B |
同上 |
1 · DCF 参数假设
| 参数 |
值 |
理由 |
| 预测期 (n) |
5 年 |
行情可见度上限 |
| 预测期增长 (g₁) |
8 %/年 |
TVL 与交易量继续超 ETH、Tron 增速之保守中位数 |
| 折现率 (r) |
15 % |
4 % 美国长债 + 11 % 高β加密溢价 |
| 终值长期增速 (g₂) |
3 % |
长期通胀附近 |
2 · 现金流与现值计算
| 年度 |
预估 FCF |
折现因子 (1+r)^{-t} |
现值 |
| 1 |
760 |
0.8696 |
660.9 |
| 2 |
820.8 |
0.7561 |
620.7 |
| 3 |
886.5 |
0.6575 |
582.9 |
| 4 |
957.4 |
0.5718 |
547.5 |
| 5 |
1 034.0 |
0.4959 |
513.8 |
| 小计 (1–5) |
|
|
2 925.8 |
| 终值 TV |
1 034.0×\frac{1+g₂}{r-g₂}=1 064.0×8.33=8 866.7 |
0.4959 |
4 408.4 |
| NPV (总现值) |
|
|
$ 7 334.2 M |
| 步骤 |
公式 |
金额 (US $ M) |
| ① 前 5 年逐年贴现 |
同上次：Σ_{t=1}^{5} FCF_t /(1+0.15)^t |
2 925.8 |
| ② 退出价值 |
FCF₅ × 20× = 1 034 × 20 |
20 680 |
| ③ 退出价值折现 |
20 680 /(1+0.15)^5 |
10 286.1 |
| ④ NPV 总现值 |
2 925.8 + 10 286.1 |
13 211.9 |
3 · 每枚 HYPE 内在价值
\frac{7\,334.2\text{ M}}{333.93\text{ M}} \approx \mathbf**{\$ 22.0}**
4 · 安全边际与价格区间
| 区间 |
价格 |
说明 |
| ≥30 % 安全边际 |
≤ $ 15.4 |
0.7 × $ 22.0 |
| 估值合理带 |
$ 15.4 – $ 22.0 |
基准价值区 |
| 溢价区 |
≥ $ 22.0 |
当前 $ 39.6 位于此区，溢价 ≈ 80 % |